3月20日，小鹏汽车2025年财报认真发布：全年实现营收767.2亿元，同比增长87.7%；全年委派车辆42.94万辆，同比增幅达125.9%。值得选藏的是，小鹏汽车初度实现单季度盈利，第四季度净利润达3.8亿元，毛利率攀升至21.3%，在手现款达到476.6亿元，营收、委派量、毛利率均创历史新高。

小鹏的盈利并非孤例，近期多家新势力车企的财报均开释出积极信号。此前已交出初度季度盈利的收获单，净利润2.83亿元；零跑汽车以5.4亿元的全年净利润，首度实现年度盈利；而早已集中三年达成年度盈利的理思汽车，2025年营收达到1123亿元、净利润11亿元，接续在新势力阵营中保抓率先。

一众新势力车企财报的集中发布，象征着中国智能电动车赛谈正在从夙昔的“高进入扩延期”，迈入以期间落地、买卖变现为中枢的“技艺达成期”。但需要明确的是，盈利并不等于安全着陆，反而意味着新势力的竞争进入了更深层的阶段。

小鹏的盈利密码是什么？

小鹏汽车2025年财报中最引东谈主看护的，并非单季盈利自身，而是其盈利结构的非常性：在营收与委派量双高增的基础上，小鹏2025年第四季度作事止境他收入同比增长121.9%，相干业务利润率高达70.8%。

小鹏副董事长顾宏地将这一表象玄虚为“以期间领前驱动的买卖格局，达成了与传统车企迥异的盈利旅途”，而这悉数径的中枢，恰是小鹏正在构建的“整车销售+期间输出”双轮驱动。

双轮驱动的第一重复旧，是整车业务基本盘的稳步设置。2025年，小鹏汽车举座毛利率从上年同期的14.3%晋升至18.9%，其中汽车业务毛利率晋升至12.8%。这一毛利改善并非依靠降价冲量的短期技能，而是居品组合优化带来的长效效果。

夙昔一年，小鹏完成了中枢车型的迭代升级：MONA 03替代P5、P7+接替老款P7，再加上小鹏X9增程版的推出，一系列居品退换换来了实打实的销量增长，更让小鹏逐步找准了“期间平权”的市集定位，以相对亲民的价钱，为用户提供率先的智驾体验，以此实现范围效应的抓续放大，筑牢整车销售的基本盘。

双轮驱动的第二重复旧，是期间外溢价值的逐步达成。小鹏作事止境他收入的高增长，背后是期间技艺的对外输出与多元变现，其中与民众汽车吞并斥地的车型已量产下线，车型搭载小鹏VLA智驾系统；同期，零部件及配件销售、碳积分交游等业务也抓续发力。

这意味着小鹏的期间技艺已打破自有居品的鸿沟，从作事自身，拓展到作事行业协作伙伴。这种期间变现的格局在汽车行业虽非崭新事，但关于新势力车企而言，却是从“烧钱建技艺”到“卖技艺赢利”的舛错改动，更是期间进入走向买卖申诉的紧迫象征。

固然，客不雅来看，环球体育(HQ Sports)小鹏这次盈利仍属于阶段性得胜，并非全面的奏凯。2025年小鹏全年净蚀本仍有11.4亿元，2026年第一季度委派带领也较上年同期有所回落。但“单季盈利”的象征性道理阻截淡薄，它解释小鹏的期间进入与买卖申诉之间，依然跑通了第一个正轮回，为后续的发展奠定了舛错基础。

小鹏的下一步奈何走？

站在阶段性盈利的节点上，小鹏汽车的下一步发展标的成为行业选藏的焦点，而其谜底也明晰地指向了以AI为中枢的期间深耕、居品迭代与全球化布局。

在3月20日晚的事迹会上，小鹏汽车独创东谈主何小鹏示意，自动驾驶会成为物理AI第一个不错平凡欺诈，且具备渊博买卖后劲的落地场景，“小鹏汽车正处在物理AI欺诈的历史性转化点”。

多年来的抓续研发进入，让小鹏构建起芯片、大模子、数据、EEA架构和AI Infra在内的全栈自研体系，2025年公司研发进入达94.9亿元，同比增长47.0%，其中AI相干进入45亿元。在此基础上，小鹏正激动自动驾驶与智能座舱的会通，以及能源与底盘的跨域会通，通过约束打破期间上限实现AI加速率，加速期间的量产与买卖化落地。

在何小鹏看来，汽车正逐步成为一个物理AI的Agent，小鹏第二代VLA模子有望跨落后间与大范围欺诈的拐点，推动全齐自动驾驶在畴昔1至3年景为实际。

期间的打破，最终要落地到居品之上。2026年小鹏汽车经营推出4款全新车型，星空体育隐敝大型SUV和紧凑型车两个新品类，其中首款旗舰大六座SUV“小鹏GX”将于二季度上市，该车搭载线控转向和后轮转向期间，是小鹏支抓L4级别软硬件的首发车型。值得遏抑的是，这些全新车型均弃取“一车双能”贪图，支抓从L2+到L4的自动驾驶技艺升级，这也意味着小鹏硬件预埋、软件付费的买卖模子，正在逐步落地达成。

期间研发方面，2026年小鹏物理AI研发进入瞻望将晋升至70亿元，第二代VLA模子已于3月开启推送，经营年底将车端模子参数目从数十亿晋升至200亿级别，实现自动驾驶平均接管里程晋升25倍的见地。

除了期间与居品的深耕，全球化布局成为小鹏下一阶段的紧迫增长引擎。2025年小鹏汽车国外委派4.5万辆，国外收入占比越过15%。2026年见地国外售量同比翻倍，国外收入占比晋升至20%以上，国外售售作事荟萃从现存基础上翻倍至680家门店，自营超充荟萃隐敝10个国外中枢市集。遥远来看，何小鹏瞻望2027-2028年国际化程度将大幅提速，国外收入成为盈利的中枢驱能源之一。

举座而言，畴昔小鹏汽车将以AI期间为中枢壁垒，通过居品矩阵的抓续扩展和全球化布局的稳步激动实现范围放大，最终完成从“汽车公司”到“AI科技公司”的转型越过，这一发展旅途与特斯拉高度相似。

新势力盈利输攻墨守

当咱们将理思、零跑、蔚来、小鹏的盈利并置不雅察，会发现各个新势力霄壤之别的盈利旅途。其中零跑是成本扫尾的极致样本；蔚来是通过高端溢价与组织变革；小鹏则是期间外溢的先驱；理思则是吃到了期间红利。

算作第二家实现全年盈利的新势力，零跑2025年净利润5.4亿元，毛利率14.5%。其盈利逻辑相配明晰：全域自研带来的成本上风。零跑副总裁李升起骄矜，中枢零部件自研克己比例抓续晋升——压缩机、热处分系统已量产，座椅、保障杠等高价值零部件实现纵向加深。这种“垂直整合”计谋，让零跑在雷同售价下领有更高的毛利空间。

蔚来2025年四季度整车毛利率冲至18.1%，创近三年新高。其盈利的中枢逻辑是：死守高端市集，用高毛利车型拉动利润。全新ES8毛利率接近25%，单季委派约3.97万辆，占总委派量的31.8%。与此同期，蔚来在用度端作念了大幅退换：四季度研发用度同比下落44.3%，销售及处分用度同比下落27.5%。

小鹏的盈利格局介于两者之间：既有整车毛利改善的12.8%，又有期间输出带来的高毛利收入作事业务利润率70.8%。其特有之处在于，期间技艺依然驱动脱离自有居品，孤立创造价值。与民众的协作是象征性事件，这是中国新势力初度向传统巨头输出整车平台和智驾技艺。小鹏的定位是期间率先者，用AI技艺构建护城河，并将技艺货币化。

算作首位实现全年盈利的新势力车企，理思汽车2025年净利润同比下滑85.8%，营收也同比下滑22.3%，经营层面骨子蚀本5.21亿元，账面盈利主要靠1012亿元现款储备的搭理收益复旧。

增程切换纯电的阵痛期、理思i6的产能瓶颈等问题正通过财务数据显现。不外，理思方面示意，理思i6已跨过最沉重的产能爬坡期，后续委派技艺会达到2万辆水平，并确保以L9为主的L系列得胜换代、推动纯电车型褂讪上量，显著增程期间的红利期之后，理思正在跋扈补强电动实力。

盈利并不虞味着安全

从各家新势力的盈利旅途不错看出，理思、零跑、蔚来、小鹏的接踵盈利，是中国智能电动车产业走向熟悉的紧迫信号，它解释新势力车企并非只可依靠“烧钱”霸占市集，而是不错通落后间进入、居品迭代和组织优化，在传统车企的会剿中杀出一条属于我方的发展之路。

进入2026年，新势力车企的竞争逻辑已发生根人道滚动：从夙昔的“烧钱抢份额”转向“技艺可货币化”，从本钱市集的“讲故事”转向企业经营的“算账”，从行业发展初期的“谁跑得快”转向高质地发展阶段的“谁活得久”。

濒临新一轮的行业竞赛，各家新势力车企齐有着明晰的发展瓦解：何小鹏称小鹏正处在“物理AI欺诈的历史性转化点”，李斌示意蔚来已迈入发展的第三阶段，开启新一轮高速增长周期，零跑用“集中两年销量翻倍”解释了自身的市集履行力，理思则在加速完成从智能电动车企业向具身智能企业的跃迁。

关于新一轮的竞赛，依然实现阶段性盈利的新势力齐有着明晰的瓦解，那即是在技艺达成期，谁能在卖车以外建立可抓续的利润开头，谁才有履历活下去。而这个“卖车以外”的利润开头，八成是AI期间的对外输出，八成是中枢零部件的外售，八成是国外市集的抓续扩展，也可能是尚未被行业界说的全新买卖场景。新势力的下一场竞争，断然围绕这一命题全面伸开。